子公司CMS去年5月出表，对今年上半年收入和利润带来一定影响。收入方面，23H1子公司CMS收入为2.03亿元；由于CMS去年5月出表，因此24H1收入不并入中文在线亿元，主要系CMS控制权变更、对剩余股权按公允价值重新计量产生利得，而24H1投资收益仅651万元。

　　多部动漫作品上线，新推出海外短剧平台Sereal+，流水快速增长：（1）海外短剧方面：根据财报，子公司CMS24H1收入为10.9亿元，同比大幅增长434%；销售净利润2293万元，同比大幅增长299%；根据49.6%持股比例计算，对中文在线万元。此外，中文在线新推出了海外短剧平台Sereal+，流水快速增长，根据sensortower，24年6-8月流水环比增速在50%以上，8月日均流水为27万美元，为reelshort的24%。（2）动漫业务：继23年播出《修罗武神1》动画后，24H1公司继续与腾讯视频联合开发《修罗武神2》动画。动态漫方面，24H1上线部AI动态漫作品《重生天尊在都市》。漫画方面，多部AI漫画作品已同步开发动态漫制作和海外渠道发行，《福宝三岁半》《斩月》《末世超级农场》等多部漫画作品实现出海。（3）短剧、影视等衍生业务：24H1推出了根据自17K小说和四月天小说的微短剧《嫁东宫》《掌中独宠》等十余部作品，在各大平台陆续上线播出。其中《嫁东宫》海外发行方已在全球200多个国家和地区已实现落地发行。待播作品有中文万年制作的微短剧《错位》、中文光之影开发精品竖屏短剧《繁华入梦》、与上海无糖文化联合开发精品短剧《他似火》等。（4）AI大模型方面：“中文逍遥”去年10月发布，并于今年5月通过网信办大模型备案，目前已向部分作者开放使用。

　　盈利预测与投资评级：由于Sereal+平台流水快速增长，我们假设24年9-10月环比增速在20%~30%，并预计25-26年增速在30%~40%，因此上调2024-2026年收入预测。而因Sereal+目前仍处于发展早期，相关内容开发或带来一定成本，因此我们将2024-2025年归母净利润预测从1.2/1.4亿元下调至0.1/1.0亿元，并维持2026年为1.6亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为1295/120/81倍。我们看好公司海外短剧新平台发展前景，预计随着内容投入增加，将逐步产生规模化效应和盈利能力，维持“买入”评级。

　　证券之星估值分析提示中文在线盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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